Libra是什么

Libra通证与一篮子银行存款和短期政府债券挂钩,是一种资产锚模式的稳定通证。这也印证了我们在《稳定通证的真与幻》系列专题报告中的观点:法币锚是当前稳定通证的主要模式,但资产支持单一,未来可能演变为多元资产抵押、类债权通证乃至内部锚模式。

1.1 Libra增信方式:巨头加持,锚定多资产

法币锚是当前稳定通证的主要模式,锚定美元成“标配”。

稳定通证是一类通过特定机制锚定其价值和价格的数字通证,主要有法币锚、资产锚和内部锚三种稳定模式。法币锚是当下稳定通证的主要模式,也是大部分投资者真正接触和使用的品种。从第一个也是目前市值最高的稳定通证——USDT开始,随后出现的法币锚模式稳定通证,无不基于美元发行,国际货币在数字投资领域依旧是“硬通货”。

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法币锚稳定通证的发展路径是一个不断增信的过程。

当前主流通证多选择锚定法币——美元发行,原因在于,一方面由于美元等国际货币长期作为主权国家的货币锚和国际贸易的结算单位,具备较高的认可度;另一方面是稳定通证发行主体信用度不足,锚定国际货币能为其稳定通证增信。然而,稳定通证锚定单一资产的模式易受各种因素的影响,稳定性低于锚定多种国际货币/资产的稳定通证。

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世界最大的社交网络公司Facebook的背书为Libra增信。

截至2019年3月31日,Facebook第一季度总收入150.77亿美元,净收入24.29亿美元。Facebook拥有全职员工37773人,同比增长36%,每日活跃用户15.6亿,同比增长8%,月活跃用户23.8亿,同比增长8%。在全球社交网络平台活跃账户对比中,Facebook依旧处于领先地位。

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Libra锚定一篮子银行存款和短期政府债券,为Libra稳定通证增信。

当前,主要的法币锚稳定通证仅支持单一资产,存在一定风险,多元资产抵押、类债权通证乃至内部锚模式是可信的演进方向。USDT前期锚定美元,屡次危机爆发后,锚定资产变更为包括美元现金、第三方贷款和应收账款等。Libra稳定通证锚定多种资产,既有利于稳定通证价格,也在降低贸易摩擦成本,提高收益率,促进其全球扩张等方面大有裨益。

Libra:稳定通证2.0

1.2 Libra:稳定通证2.0

法币锚适合区块链体系目前的发展阶段,Libra的出现意味着资产锚的正式诞生。

后期随着区块链生态规模的扩大,法币锚和资产锚有可能被内部锚取代。当前阶段,区块链自身生态的经济体量还比较小,数字通证总值仅1981亿美元,和传统互联网相比差距较大。目前,区块链行业的价值体系仍依托传统经济,不同通证习惯以法币计价,仍然对传统经济体系有较强依赖。法币锚稳定通证作为一种法币等价物,可以支持链上交易,在当前阶段符合区块链对稳定通证的需求。虽然,老牌稳定通证USDT的锚定资产已扩展至法币之外,但是Libra稳定通证的出现,依旧是资产锚正式诞生的标志。后期随着区块链经济发展到更高的阶段和规模,就需要产生自己的价值体系,以适应与现实经济不同的形态,法币锚与资产锚极有可能被内部锚所取代。

Libra是由国家信用背书的内部锚。

Libra稳定通证使用真实资产储备为担保,任何持有Libra的人都可以获得兑付保证,持有者可根据汇率将拥有的Libra兑换为当地货币。此种行为的目的是为了培养消费者对新货币的信任,以期在货币诞生初期实现广泛覆盖及使用。据此看,消费者对Libra这一区块链技术的信任来源于其“支持兑换法币”的能力,换句话说,主权国家的法币在为Libra背书。而法币又是各主权国家的内部锚,所以,从一定程度上讲,Libra是一种基于使用者规模、国际汇率变化等因素的内部锚。这也与Libra协会表明“我们欢迎公众调查和问责制。我们致力于与监管机构和政策制定者进行对话。我们与政策制定者一样,对各国货币的持续稳定感兴趣”的态度相得益彰。

Libra能做什么?

Libra除具备价值尺度、交易媒介、价值储藏和支付手段等常规的货币功能外,还能够进行信用创造。此外,对Facebook来说,Libra将作为其庞大生态的经济激励载体,有利于增加生态的粘性和进一步扩张能力。

2.1 价值尺度

价值尺度是货币最基本、最重要的职能,即货币充当表现和衡量其他一切商品价值的尺度。

商品价值量的大小,取决于它所包含的社会必要劳动时间的长短。在这里,社会必要劳动时间是商品价值的内在尺度。但在商品经济条件下,商品价值量的大小无法用劳动时间来直接表现,而只能通过作为价值代表的货币来间接表现。可见,货币执行价值尺度的职能,实际上是充当商品价值的外在价值尺度。在Facebook及其合作伙伴共建的生态体系中,Libra通过界定该生态系统所包含商品、服务的价格从而行使价值尺度的职能。例如,作者创作付费文章,即可使用Libra进行定价。

2.2 交易媒介

货币在商品交易中充当媒介媒介。

货币作为交易媒介,使直接的物物交换变成了以货币为媒介的间接交换,这种间接交换被称为商品流通。货币履行交易媒介职能时,具有几个特点:必须是现实的货币,而不能是观念的货币,即要实现一手交钱、一手交货;作为流通手段的货币在交换中,可以用货币符号来代替,纸币、信用货币因此而产生。Libra稳定通证,锚定多种“低波动性”资产以确保其价值保持稳定,从而便于作为交易媒介被Facebook及其他合作伙伴所采用。

2.3 价值储藏

价值储藏是指货币可作为独立的价值形式和社会财富的一般代表而保存起来。

货币作为贮藏手段能够自发地调节流通中的货币量。当流通中需要的货币量减少时,多余的货币就退出流通;当流通中需要的货币量增加时,部分被贮存的货币就进入流通。从Libra的生成机制可知,当用户存入一定量的法币时,会生成对应数量的Libra进入市场流通或储藏,反之则是用户使用Libra兑换法币,相应数量的Libra也被销毁。也就是说,市场上Libra的流通量可以通过法币的存储/兑换来调节。

2.4 支付手段

支付手段是随着商品赊账买卖的产生而出现的。在赊销赊购中,货币被用来清偿债务。

后来,它又被用来支付租金、利息、工资或缴纳赋税等。随着商品经济的发展,货币作为支付手段的职能也逐渐扩展至商品流通之外。Facebook作为全球最大的社交媒体平台,目前至少拥有23亿活跃用户,为Libra的落地应用提供了有利条件,海量用户和广泛的应用场景为使用稳定通证进行支付活动提供了广阔的想象空间,最直接的例子即Facebook用户之间的互相转账。

2.5 创造信用

Libra成为信用的创造者。

在传统金融中,货币发行机构、商业银行与企业/居民,通过“资产负债表”的变化,共同构建了信用。在Libra的运行机制中,用户通过存入法币,促使Libra发行适量的稳定通证,其他用户则可以使用现有的Libra兑换一定量的法币资产,其中一部分可能会继续回流至Libra系统中,至此完成信用创造的简单过程。

2.6 嵌入Facebook生态

通证等具有两大显著的特征:

第一大特征是“货币植入”。

基于区块链的项目普遍在尝试创造一个点对点的金融结构,试图将社会重新组织为一系列人与人相交互的去中心化网络,而大多数这样的项目均引入了通证。

第二大特征是用户规模的外部性。

当平台的用户规模变大时,找到一个交易对手于每个人而言都将变得更为容易,长期合约更有希望达成,产品与服务也能更快售出。因而,当更多的人使用通证时,使用通证本身的效用也会得到提升。与互联网经济中马太效应、流量为王等理念相契合,用户规模的外部性在通证中也至关重要。

Facebook生态中引入Libra之后,同样能够享受通证所带来的种种好处。

首先,Libra有助于降低全球交易中货币不统一带来的额外成本;其次,这一记账单位的引入缓和了记账单位不同带来的资产负债错配风险;再次,Libra可以作为一种激励手段来促进Facebook生态的稳定性、功能性;最后,对Facebook来说,Libra将作为其庞大生态的经济激励载体,有利于增加生态的粘性和进一步扩张能力。

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